如何迎战通胀预期

上周日,温家宝总理接受新华社专访时表示,“我们已经开始关注到一些通胀预期”。而在此前两天,亚洲两大新兴经济体——越南和印度均宣布出现了严峻的通货膨胀形势。由于中国担心“刺激经济政策过早退出可能致使前功尽弃”,宽松的货币政策与积极地财政政策可能会得以保持。与此同时,美联储没有退出迹象,或将刺激全球大宗商品、石油和黄金等价格进一步上涨,具有更多金融属性,因此,2010年的通胀风险不可小觑。

实际上，如何迎战通胀预期,中国近期制定的一些政策正是为应对通胀做好准备,但这类应对并非是抑制未来通胀发生,而是预防通胀发生后的风险。可以这么认为,适度的通胀是中国保持经济增长以及经济转型的条件,因为经济增长需要继续宽松的政策支持,而资源价格改革被视为经济转型的重要基础,这两项政策都是通胀的内在动力。但是,能否将通胀控制在可接受的范围,依据2007年的经验,难度很大。

目前,为应对通胀必须做好的第一件工作是抑制房价。在过去一个时期,全球化大大增强了工业生产和供给能力,造成了产能过剩,抑制了一般性商品价格上涨,但是货币过多投放因素与新兴市场需求带来的金融投机,推动初级产品和资产价格更容易出现大幅上涨。因此，如何迎战通胀预期,如果等到CPI全面上涨的时候,初级产品和资产价格已严重泡沫化,就如2007年的美国形势,全球大宗商品和房地产都处于泡沫时,美国CPI才刚刚抬头,他们毛病的将责任推给从中国便宜的进口。

然而,一旦为抑制通胀而提高利率,恰好刺破这些泡沫,这也是美国次贷危机的导火索。因此,如果预期明年发生通胀的概率较高,则必须提前压制资产价格上涨,防止泡沫过大而被挤破,酝酿危机。

今年房价暴涨,一方面是上半年被低利率与低首付这“双低”刺激了支付能力较弱的刚性需求,而下半年则是被天量的信贷规模所刺激的投资需求,应当说,目前房价上涨动力就是通胀预期,不消除通胀预期则无法有效压制房价。